美对冲基金对澳矿业巨头改组提议遭拒 股东或将受益

在过去一个月,尽管美国的对冲基金对澳矿业巨头必和必拓(BHP)的改组提议因公司管理层、股东乃至澳联邦政府的反对而成为泡影,有市场分析师表示,从另一个角度看,该事件对公司业绩敲响了警钟,并促使管理层将目标集中于为公司股东创造价值,对股东来说,也许是一件好事。

据悉尼晨锋报报导,4月初,持有必和必拓英国股份4.1%的美国对冲基金公司Elliott Management向公司管理层提出了释放公司价值的多项建议,包括剥离集团在美国价值200亿美元的石油业务,通过股份回购向股东们回报更多资金,并将该公司在英国和澳洲的双重上市业务简化,单独在伦敦证交所首发上市。必和必拓在对该提案评估后以成本和风险远高于为集团带来的利益而提出拒绝。

上周,澳联邦财长莫里森(Scott Morrison)也对该事件做出干预,明确表示澳矿业巨头必和必拓不得离开澳洲,并警告如果外国狙击者试图简化必和必拓的双重上市结构,并把必和必拓总部牵出澳洲,将承担法律后果。澳洲政府2001年批准澳洲Broken Hill Proprietary及英国Billiton合并时,定出公司须在澳洲证券交易所上市的附带条件,公司的全球总部、行政总裁及财务总监均须位于澳洲及常驻澳洲。莫里森称,合并条件仍然适用,澳洲政府也有权阻止必和必拓将澳洲资产转移至伦敦。

评级机构穆迪(Moody)也警告说,如果实施助推回购计划,可能会下调必和必拓的债务评级。

在此环境下Elliott分拆与回购的三管齐下提案不可能取得成功。 Elliott接下来的步骤还是个未知数,且其选择也很有限,因为该公司持股份额尚不足以撼动必和必拓集团的董事会决定。

不过必和比拓不应把股东对Elliott提案的不支持理解为对股东对公司业绩的信心投票,这一事件事实上凸现了公司经营的软肋。当年联合利华在挫败美国亨氏集团的恶意收购不久后,公司管理层宣布对资产开展全面审核,并承认为股东创造的回报没有达到预期。对冲基金的管理层已经意识到了危机,这对股东来说,应该是一件好事。

澳元为什么遭到对冲基金抛弃?

对冲基金正在抛弃澳元。铁矿石是澳洲出口金额最高的产品。随着铁矿石价格下跌,澳元持有者的乐观态度正在减退。在10个主要经济体的货币中,澳元在本季度表现最差。

《时代报》(The Age) 5月16日报导,根据商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据,杠杆型基金公司(Leveraged Funds)在截至5月9日的一周内削​​减所持澳元期货的多方头寸(Long Positions),多方头寸净持有数削减到12,879份合约。这是一个连续6周削减多方头寸的过程。多方头寸净持有数在3月初高达53,601份合约。

中国一周前公布的数据显示,最新公布的中国钢铁月产量已处于过去6个月的最低水平,中国港口铁矿石库存量上涨引发金融市场担忧,澳洲的铁矿石出口前景是否乐观?

金融市场预期美联储在今年6月份调高基准利率,澳元债券相对美元债券的利率将会缩小。这两个因素导致澳元相对美元贬值。在今年第二季度内,在10个主要经济体的货币中,澳元是表现最差的货币。

在周二(5月16日)早晨6点10分,澳元价格为0.7416美元。在过去3个月内,澳元对美元价格下跌了3.7%。

法国农业信贷银行CIB(Credit Agricole CIB)位于香港的企业与投行业务部外汇专家弗瑞斯特(David Forrester)说:「9月交割的铁矿石期货价格已经跌破每吨460元人民币。如果进一步下跌,那么杠杆型基金将削减澳元多方头寸。」

根据上海钢铁电子商务有限公司的每周数据,截至上周五(5月12日),中国港口铁矿石库存量上涨1.7%,达到1.4325亿吨的历史最高纪录。

弗瑞斯特说,澳洲国库流动帐户在今年第一季度的盈余为澳元缓解了一些压力,但该缓解作用是暂时的,如果金属期货价格继续下跌。

美联储的加息步伐也在打消澳元的乐观情绪。澳洲10年期债券相对美国同类债券的额外收益率在4月份缩小至19个基点(即0.19%),这是2001年以来最小的利率优势差。

弗瑞斯特说:「对冲基金市场的价格走势已经反映了对美联储6月份加息的预期,这将是今年三次加息中的第二次。市场也预期2018年的加息步伐,如果这成为事实的话,那么这将是抛售澳元的另一个理由。」

货币对冲基金如何减低货币风险?

融入货币投资观点

德盛美元高收益基金(H2-澳元对冲)A月类收息股份的货币对冲功能让非澳元投资者融入其货币投资观点,并受惠于澳元升值。如果澳元兑港元升值,香港投资者便可在基金回报以外获取额外收益。不过,如果澳元兑港元贬值,投资者便须承受货币上的损失,货币对冲基金减低货币风险。因此,此基金类别亦适合看好澳元的投资者。

提供额外股息

透过投资货币对冲基金,投资者在若干情况下亦可享受额外的股息。如基金与利率高的货币对冲,便有机会收取更高股息。比较一下德盛美元高收益基金(H2-澳元对冲) A月类收息股份与德盛美元高收益基金(美元)A月类收息股份:两只基金的实际资产相同,只是基金类别不同──前者为澳元对冲类别,后者以美元计值。值得留意的是,两只基金均每月派息,但从表二可见,虽然两者均投资于相同的美国高收益债券,但派出的股息却有很大分别。

要理解澳元对冲基金类别今年为何能提供显著为高的股息率,先要明白这类基金到底是如何对冲货币风险。为了对冲美元(兑澳元)的货币风险,基金经理借出来自基金投资者的澳元而获得资金,再以此借入美元。澳元升值意味着借款人向基金经理还款的金额上升(即基金经理收取额外回报),而澳元贬值(即美元升值)则意味着基金经理向贷款人还款的金额上升(即基金经理承受额外损失),因此借出澳元及借入美元便会出现表一所列的结果。

澳元对冲基金类别之所以能支付较高股息,是因为澳洲利率现时较美国利率为高。当基金经理借出澳元,借款人便须按澳洲利率还款,而基金经理借入美元时便支付美国的利率。由于澳洲利率较高,基金经理便可从货币对冲赚取息差,因此能向澳元对冲基金类别的投资者派出较高股息。

货币对冲基金类别适合什么投资者?

总括而言,货币对冲基金类别可为投资者达成不同的投资目标:减低货币风险,融入货币投资观点,或提升投资组合所收取的股息尽管如此,投资者务须留意,基金能否达成这些目标乃取决于基金对冲何种货币及投资者所属地区的货币。与此同时,在本地利率低于被对冲货币国家利率的情况下,投资者才可赚取额外股息。

北韩风险激化华尔街对冲基金大佬这么看

“CNBC”报导,桥水基金创办人戴里欧(Ray Dalio)周二(30日)接受媒体专访时表示,随着目前美,朝关系日渐恶化,地缘冲突风险日渐严重,建议投资人将投资组合的一部分,纳入黄金等避险性资产。北韩风险激化华尔街对冲基金大佬的看法也不同。

在北韩再度发射导弹之后,周二(29日)美国总统川普(唐纳德特朗普)更表示,针对北韩的挑衅动作,美国政府将会「考虑所有选项」予以反击;白宫方面并承认,周一( 28日)稍晚川普已与日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)紧急联系,双方同意继续从国际社会压力,来向北韩施压。

桥水基金创办人戴里欧认为,目前潜在的冲突风险确实正在上升,但是市场似乎尚未对此做出合理定价,戴里欧建议,为了以防风险的发生,建议投资人将投资组合内的5%至10%资金,转向黄金避险。

继周一(28日)金价大涨1.34%之后,周二(29日)金价再小幅上扬了0.27%以每可见1318.90美元作收,续创近一年以来新高。

对冲基金Pershing Square传奇操盘人Bill Ackman亦表示,目前美股市场仍然未反应出地缘风险,估计若事态进一步扩大,那么美股投资人可能要做好迎接市场一波修正。

Bill Ackman并分享,目前他手上的持仓部位,已小量开始布局SIX P波动率指数VIX的价外买权,以借此对冲美股可能出现修正之风险。

乱世买黄金?这次对冲基金下错注了

在联准会周三(6月13日)公布货币政策决议之前,对冲基金经理们曾兴致勃勃地将筹码全扔在黄金上。

据美国商品期货交易委员会周五(6月15日)发布的数据,在截至6月12日的一周内,基金经理净多头仓位增加11%至64572手合约。多头数量攀升3.9%;空头仓位四连阴,下滑4.7%。

但当联准会暗示今年升息次数将比之前的预期来得更多时,金价随着美元走强而下挫,基金经理怕是对此前的自信颇有一些悔不当初。

今年以来,金价大部分时间都颇为低迷;利率走高的预期使黄金前景黯淡,「川金会」后地缘政治风险消减,金价再难获得支撑另外,即使全球主要经济体之间的贸易局势紧张,黄金也已经失去了作为避险资产首选的吸引力,市场或已将其作为大宗商品来看待。

周五,随着贸易战再次开火,大宗商品普跌.COMEX 8月黄金期货收跌29.80美元,跌幅2.3%,创2016年12月份以来主力合约最大单日跌幅,报1278.50美元/盎司,创2018年历今收盘新低,本周累跌约1.9%。

此外还有迹象表明,市场对实体黄金的需求正在放缓。彭博社援引知情人士消息称,全球第二大黄金买家印度,五月的黄金进口量年增率减少39%约77.6公吨,连续第五个月下滑。

也有分析人士看到,由于美国通膨开始加速,市场仍旧可对黄金前景保持一定的乐观态度。

美国劳工部公布的5月CPI数据显示,经济整体大幅反弹,CPI创6年来最大增幅。美国5月CPI上涨,主因是汽油价格上涨步伐放缓,显示通膨压力温和.CNBC表示,美国核心CPI上涨受新汽车价格反弹和医疗成本上升的支撑。年度通膨指标正在上升,而去年疲弱的通膨数据从计算中消失。

对冲基金Sprott旗下投资组合经理Shree Kargutkar甚至认为,中美贸易局势紧张,或最终令通膨继续抬升。

金价目前的短期走势只是市场下意识的反应。到了通膨跑得比名义利率要快的时候,才真正有助于推动金价。长期通膨预期或将增强。

明明Switch热卖这家基金却选择做空任天堂

相关个股任天堂株式会社JP-7974艺电美国EA推特美TWTR
据“彭博社”报导,文件显示,纽约对冲基金梅尔文资本管理公司(Melvin Capital Management)负责人Gabriel Plotkin已经累积对任天堂(7974-JP)3.75亿美元的看空部位。

Plotkin此举让投资者更为担忧,并对开关游戏机的前景失去信心。目前股价较5月份的峰值下跌了27%。

Jefferies Group的分析师Atul Goyal说:“之前对任天堂都是做多,现在投资者已退出并开始做空。趋势已经改变。”

根据东京证券交易所的最新文件显示,Plotkin做空110万股,约占任天堂流通股的0.8%。

拥有约70亿美元资产的梅尔文资本公司拒绝发表评论。根据美国监管文件,该公司采取由下而上基本面分析来决定买入或卖空的股票。根据5月份的最新文件,该公司拥有约70家股票,包括美商艺电(EA-US)和推特(TWTR-US)。

任天堂股票向下的压力已经引发了高管,投资者和分析师们的困惑。切换到去年发布后成为历史上销量最快的游戏机之一,使公司的年度营业利润增加了五倍。然而股票在5月急剧下跌,令许多分析师震惊,成为分析师预期与实际股价十年来的最大差距。分析师Goyal表示当时的下跌「令人震惊」。

任天堂股价周五(27日)收于37900日圆,全年下跌8%。

任天堂股价
任天堂在6月份举办E3时股票在两天内暴跌11%。分析师在展览会上看衰Switch的销售,但任天堂高管反击,指责分析师短视。监管文件显示,Plotkin在E3之后的两天增加了空头款项,并在接下来的几周继续卖空。

然而并非所有投资者都在抛售,任天堂的最大股东Capital Group将市场的衰败作为增加投资的机会。股价在增资后短上涨。

任天堂将于周二公布财报,分析师估计营收的年增率将达21%,营业利润将成长58%。

黄金看跌情绪强烈多家基金预计金价将继续下行

黄金看跌情绪强烈,预计金价将继续下行 。美国先锋对冲基金旗下贵金属矿业基金(Precious Metals&Mining Fund)更名为全球资本周期基金(Global Capital Cycles Fund)。

CFTC报告显示,对冲基金净空头头寸已经创下十几年来的新高,黄金市场情绪十分悲观。

先锋基金宣布:「价值23亿美元的先锋基金旗下贵金属矿业基金(VGPMX)将被更名为全球资本周期基金,这是该基金重组计划的一部分,目的是扩大基金的职权范围,使其投资组合多样化。」

在2016年先锋基金发出「黄金投资指南」之后,2016年夏季黄金价格大幅上涨30%(黄金股上涨160%),在此之后,先锋基金贵金属矿业基金再也未能突破此收益。

需要注意的是,尽管近期黄金价格大幅下行,但黄金股仍未跌破前低,比黄金弹性更大。

综上,先锋基金旗下贵金属矿业基金的更名或许给市场敲响了警钟,黄金看跌情绪强烈,投资者近期可以考虑适当做空黄金。